text: 人民币汇率机制及其宏观经济效应
  本文以人民币汇率机制改革为大背景，对传统的评估汇率机制的方法进行了综合与扩展，从而提出了一种新的评估汇率机制的方法，并应用此种方法对我国事实上的汇率机制进行了识别。
  在识别我国事实汇率机制的基础上，鉴于近年来人民币汇率经历了较为频繁的调整，这可能会对我国的宏观经济产生效应，所以，本文随后重点关注了汇率波动对我国宏观经济的影响。
  从现有评估汇率机制的方法来说，应用较为广泛的是Frankel Wei(1994)的模型，它在完全盯住一篮子货币的前提假定下，可以很好地分析一国货币篮子中各种货币的权重。
  另一种方法则由 Calvo Reinhart(2002)与Levy-Yeyati Sturzenegger(2005)所提出，这种方法主要来分析汇率的灵活性程度。
  但现实的情况是，大多数国家采用的是中间的汇率制度，这使上述两种方法都具有其局限性。
  所以，本文借鉴Frankel Xie(2010)的思想，在货币篮子方程中引入了汇率市场压力变量来描述汇率的灵活性程度，从而对传统的模型进行了扩展，这种扩展的方法可以同时分析一国货币篮子中各种货币的权重以及汇率的灵活性程度。
  应用人民币汇率的经验分析表明，在 调节我国汇率市场压力的三种方式--利率、汇率与外汇储备中，外汇储备是缓解人民币汇率升值压力的主要方式，汇率本身也发挥了应有的作用，而利率则应用较少;在人民币汇率 所参考的一篮子货币中，美元的权重有所下降，欧元的权重有所增加，我国汇率的调整越来 越反映了世界主要货币价值的变化;在金融危机的大环境下，为了使国内经济免受冲击，我国事实上重新采用了盯住美元的汇率制度安排。
  显然，汇率作为一种相对价格水平，它的变动对宏观经济具有明显的效应。
  就汇率对国内一般物价水平的传递效应而言，研究的结论 表明，传递效应存在且显著，这是近年来我国国内物价指数飙升的重要原因之一。
  另外，预期因素值得关注，人民币升值预期的形成对国内的物价水平具有显著作用。
  就汇率变动对我国贸易收支 华中科技大学博士学位论文状况的影响来说，综合时间序列与面板协整分析的基本结果， 可以发现，实际有效汇率水平对改善我国的贸易收支条件具有显著的效应，而仅仅依赖双边 汇率的变动来调整我国的贸易收支则收效甚微，而且，国外的实际收入水平、国内的实际收入水平都对我国的贸易收支具有非常重要的作用。
  最后，本文关注了汇率对我国产业0>结构调整以及经济增长的作用，分析的结果显示，我国正进入产业结构调整的新阶段，人民 币汇率的渐进小幅升值将有利于我国产业结构的升级演进，相反，根据人民币升值对经济增长分析的结果可以发现，我国汇率的升值可能会在一定程度上阻碍经济的长期内生增长，所以，在人民币汇率逐步升值的情况下，保持我国汇率的基本稳定尤其重要。
  关键词:汇率 机制, 汇率市场压力, 货币篮子权重, 汇率的灵活性程度, 宏观经济效应 II 华中科技大学博士学位论文 Abstract coreeconomic variable openeconomy, exchange rate increasingimportant role eachcountry's economic relationship. exchangerate mechanism reform papersynthesizes traditionalmethod assessingexchange rate mechanism, newmethod identifyour country's de facto exchange rate mechanism. Based defacto exchange rate mechanism, papermainly focuses macroeconomiceffect exchangerate fluctuations RMBexchange rate's frequent adjustments. existingmethod assessingexchange rate mechanism, Frankel Wei(1994)'smodel has been widely applied, cananalyze various currency's weight currencybasket fullypegged assumption. othermethod Reinhar(t2002)andLevy-Yeyati Sturzenegger(2005),thismethod mainly analyzes exchangerate's flexibility degree. mostcountry have adopted middle'sexchange rate mechanism, which make abovetwo methods have limitations.Therefore, according Xie(2010)'sidea, paperintroduces exchangemarket pressure variable currencybasket equation exchangerate's flexibility, so newmethod can simultaneous analyze basketweight exchangerate's flexibility degree. empiricalanalysis's results indicate threemode adjustingRMB exchange rate appreciation pressure, reserves mainlymode alleviateRMB appreciation pressure, exchange rate also plays its role, interestrate seldomused; currencybasket, dollar's weight begins decrease,euro's weight significantly promotes, our country's exchange rate more morereflects worldmajor currency value's changes; economyfrom shocks, our country factadopts pegged dollar's exchange rate arrangement financecrisis. Obviously, exchange rate relativeprice level, its changes have clear effects macroeconomic.According pass-througheffect exchangerate domesticgeneral price level, studyresults conclude ERPTeffect significant,III 华中科技大学博士学位论文 oneimportant reason ourcountry's price surge. expectedfactor should concerned,RMB appreciation expectation's formation have significanteffect domesticprice level. exchangerate changes foreigntrade balance, time series panelcointegration's analysis conclusions illustrate realeffective exchange rate has significantrole improveour country's trade balance conditions, bilateralexchange rate movements has little effect domestictrade balance. foreignreal income level domesticreal income level have very important function ourcountry's trade balance. Finally, paperfocuses exchangerate industrialstructure adjustment economicgrowth, analysis'sresults show ourcountry industrialstructure adjustment's new phase, RMB exchange rate's gradual appreciation domesticindustrial structure evolution. contrary,from analysisresults RMBappreciation economicgrowth can find ourcountry exchange rate's appreciation perhaps hinderdomestic economy's long-term endogenous growth, so RMBgradual appreciation, maintaining our country exchange rate's basic stability particularlyimportant. Key Words: Exchange Rate Mechanism, Exchange Market Pressure, Currency Basket Weight, Exchange Rate's Flexibility, Macroeconomic Effect IV 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得 的研究成果。
  (请在以上方框内打"") 位论文作者签名:指导教师签名: 日期: 1.1研究的目的、意义 众所周知，汇率制度作为一国主要的经济制度，在对外经济交往中发挥着日益重要的作用。
  近年来，随着以市场为导向的经济体制改革的逐步推进与全面深入，我国的外向型经济获得了较好的发展，对外贸易 持续增加。
  而且，我国一直保持着经常项目与资本项目的高额顺差，这使我国的汇率安排与 汇率政策越来越受到世界各国的热情关注，并引起了广泛的争议。
  在这种背景下，为了更好 地使我国的汇率制度与汇率安排符合改革与发展的要求，中国人民银行按照主动性、可控性与渐进性的指导原则，对我国的汇率形成机制进行了逐步改革与完善。
  2005 月，我国开始实行"以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度"。
  2010 月，根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，增强人民币汇率 弹性。
  人民币汇率保持了在合理均衡水平上的基本稳定，并实现了在一定区间上的正常浮动。
  由此所引出的问题是，相对于我国过去主要是盯住单一美元的有管理的浮动汇率制度，经过 有序的汇率制度改革之后，在人民币汇率所参考的一篮子货币中，各种货币所隐含的权重是否发生了明显的变化，美元的地位是否有所下降
  特别是，作为世界主要货币的欧元、日元， 在人民币汇率形成中的作用是否显著增强
  另一方面，在贸易顺差持续增加的大环境下，美元对人民币汇率的中间价屡创新高，人民币汇率一直处于升值压力之中，到2010 年底，人民币对美元的汇率已达到1 美元兑换6.6229 元人民币的水平，如果按照2005 月每美元兑换8.11 元人民币的交易价格计算，人民币对美元累计升值幅度已经达到18.34%，而且， 人民币兑美元汇率的交易价格仍在继续升值之中。
  因此，对于这种人民币相对于美元的升值 趋势，如何通过合适的指标来测定与度量我国汇率所面临的升值压力
  在升值的压力下，人民币汇率是否进行了主动而合理的调整，我国汇率的市场化程度以及汇率的相对华中科技大学博士学位论文灵活性是否显著增强
  进一步，在国际金融危机的大背景下， 世界各国的货币纷纷对美元大幅度贬值，而对于我国的汇率安排来说，在这一时期，我国采取了什么样的汇率政策，如何对这种汇率政策进行合理的解释与说明
  这些都是有待重点关注的热点问题。
  回答与解决这些问题，对于更好地稳定人民币汇率，抵御国际金融危机，协调内外均衡，促进经济的长期稳定增长具有重要的理论与现实意义。
  作为开放经济中的核心经济变量，汇率政策与汇率安排的不同可能具有显著差异的宏观经济效应。
  首先，汇率水平的调整对国内的一般价格水平可能具有明显的传递效应，国内通胀或者通缩的压力及流行 可能源于一国汇率水平的变动，这关系着中央银行货币政策目标的实现。
  在目前我国经济对外非均衡的大背景下，国内较大贸易顺差的改善是一个尤其重要的问题，所以，探讨汇率对我国对外贸易收支改善的可能效应尤其可贵。
  最后，作为一个快速 发展的经济体，我国为了实现经济的长久持续增长，保证社会的和谐稳定，达到提高全体居民福利水平的目标就必须调整我国的产业结构，在结构内部优化的基础上实现我国经济的内 生增长，这就需要探讨汇率制度的改革以及汇率的动态调整对我国产业结构调整以及经济增长的影响。
  因此，客观地度量人民币汇率制度的变化对国内物价水平、宏观经济的外部平衡 以及结构升级演进和经济增长的效应，不仅关系着对我国汇率制度改革效果的正确评价，更为重要的是，可以为未来人民币汇率制度的完善提供可能的政策依据与理论参考。
  1.2 内外研究文献综述1.2.1 评估事实汇率机制的国内外研究文献综述 从现有的文献来看，由于各国所实行的汇率制度与国际货币基金组织(International Monetary Fund)所编纂并对外 发布的汇率安排在一定的情况下具有不一致性，因此，大量的理论方法被提出用来分析各国事实上的汇率机制。
  Ghosh, Gulde, Ostry Wolf(1997)的研究认为，由于无法很好地区分名义汇率的稳定是因为缺 华中科技大学博士学位论文乏外部冲击的结果，还是由于中央银行采取了对冲的公开市场 操作熨平了外部冲击所引起的波动，因此，他们考虑把所观测到的汇率的市场行为与央行的干预结合起来分析相应的汇率安排。
  Reinhart Rogoff(2004)发展了一种新的系统对历史上的汇率机制重新进行分类，他们的研究与原来研究的不同之处在于引入了市场决定的平行汇率数据。
  研究的结论认为，IMF 官方的分类方法可能仅仅比随机步游过程的结论要略好一些，它几乎没有说明各国事实上的汇率机制，由市场所决定的汇率市场是货币政策的晴雨 表，它对分析事实上的汇率实践具有重要的作用，所以，利用双重或者平行汇率市场数据来分析各种汇率制度安排具有更好的效果。
  Levy-Yeyati Sturzenegger(2005)则认为国际货币基金组织根据各个成员国所宣布的汇率制度对各国汇率制度进行的分类，主要的局限在于各个成员国经常背离它们所对外宣称的汇率制度，从而造成了宣称与实际行动的不一致， 因此，它们基于所有 IMF 成员国名义汇率变动、名义汇率波动幅度与外汇储备波动幅度这三个指标，根据聚类分析方法描述了汇率的基本行为，并重新对各国的汇率制度进行了分类。
  基本的结论表明，这种分类方法可以很好地解释现有文献中所涉及的汇率制度的程式化事实:固定汇率制度的背离、浮动的恐惧以及肮脏的浮动。
  Coudert Dubert(2005)主要在总结前人实际汇率分类方法的基础上，提出了一种新的统计方法来识别事实上的汇率机制，他们把各个国家的汇率机制分为四种类别:浮动汇率制度、有管理的浮动汇率制度、爬行盯住的汇率制度与盯住的汇率制度。
  并采用如下序贯检验的方法对各个国家的汇率机制进行了分类:考虑汇率水平数据的基本变动趋势;对比汇率波动的方差;检验外汇储备变动对 汇率波动的方差。
  研究的结论说明，固定的汇率制度安排对一国的经济增长具有一定的效应， 但这个效应较弱，而对通货膨胀的影响则是难以确定的。
  Dubas, Lee Mark(2005)则根据有效汇率、双边汇率与外汇储备这三个指标的波动幅度建立模型来考察相关的汇率行为， 对汇率机制进行了划分，并研究了汇率安排与经济增长的关系问题。
  通过对事实上汇率机制的分类与经济增长关系的调查发现，在货币价值稳定的大环境下，GDP 具有更高的增长速度， 对非工业化国家来说，通过对汇率政策特征更细致入微的详细描述可以发现，往往具有汇率 "浮动恐惧"经历的国家的经济增长具有显著高的水平。
  华中科技大学博士学位论文Frankel Wei(1994)从盯住一篮子货币的假设前提出发，利用本国货币价值的变化程度与世界主要国家货币价值的变化程度进行回归，来分析各个主要 国家的货币在本国货币篮子中的相应权重，并集中采用了九个东亚国家和地区1980-1990 的数据进行了计算与分析。
  结果显示，美国美元继续是具有统治性地位的国际货币，所有的九个东亚国家与地区都对美元分配了很大的权重，很多国家的货币篮子中甚至仅仅只包含一种货币美元;一些国家在80 年代中期增加了日元在它们货币篮子中的权重，但日元扮演的角色并未真正实现稳定的增加，没有证据预示着东亚的汇率安排中日元将发挥更为重要的作用;东亚的区内贸易中存在着较为严重的失衡，这种失衡可以由距离的远近、GDP 数量以及其他相关的变量来解释。
  Frankel Wei(1994)估计一篮子货币权重方法的基础上，提供了一种新的方法来估计事实上各个国家的汇率机制。
  这种方法一方面考虑到在完全盯住一篮子货币假设的条件下，可以利用货币价值的变化进行回归来确定 货币篮子的权重，另一方面，这种方法引入了一种估计汇率灵活性的技术，这种技术假定一国货币在盯住世界主要国家货币美元、日元以及欧元等的基础上，会在这些主要国家货币价值的周围波动，从而就度量了汇率的灵活性程度。
  作者采用了个国家与地区的数据，基于这一方法进行了分析，结果显示这种方法效果良好。
  Frankel Xie(2010)则在回顾现有的汇率制度，并分析它们具有的优势以及存在不足的情况下，在估计一篮子货币权重方法的基础上，引入了一个汇率市场压力变量(Exchange Market Pressure)来描述汇率的弹性与相对灵活性，力图同时估计本国货币所参考的一篮子货币中各种货币的权重以及 汇率的灵活性程度。
  而且，他们还考虑了汇率政策的动态调整，在方程中加入结构转变检验 来发现结构的突变点，从而对整个样本区间进行划分，分析中央银行在各个阶段所采用的不同的汇率制度。
  最后，他们利用墨西哥比索 1999 月的周数据对这种方法进行了应用，模型的拟合效果比较理想。
  而对于人民币汇率本身来说，由于人民币汇率 机制以及我国的汇率政策始终是一个受到广泛关注的问题，学术界对我国的汇率安排进行了大量的研究。
  从国内的研究动态来看，这方面的研究则相对较少，李婧(2002)主要在借鉴 Frankel 华中科技大学博士学位论文(1994)方法的基础上，选择了美元、日元、法国法郎、德国 马克、英镑与新加坡元为我国货币篮子中的主要货币，基于1994 年第一季度到2001 年第四季度的数据来分析人民币汇率制度。
  分析的结果表明，把1997 年亚洲金融危机之前这个时期排除在外，我国采用的是完全盯住美元的汇率制度安排，美元对人民币汇率的调整起主导 性的作用，中央银行主要通过资本市场的严格管制以及外汇市场的强烈干预来维持我国汇率 水平的稳定。
  固定的汇率制度安排对我国独立的货币政策造成了较大的冲击，使国内货币发行数量过多，从而对整个的宏观经济带来了一定的冲击。
  李晓、丁一兵(2009)主要分析了 2005 月我国汇率制度改革之后的汇率制度安排，他们采用日高频数据的研究发现，汇率制度改革之后，我国的汇率政策发生了明显的变化，美元在我国货币篮子中所隐含的权重 具有逐步下降的长期趋势，世界的主要货币欧元、日元在人民币汇率形成中的作用正逐步增强，韩元除在人民币汇率制度改革初期对我国的汇率具有一定影响外，并没有真正被纳入我国的货币篮子。
  同时，他们也重点关注了我国汇率制度的改变和动态调整对整个东亚区域货币合作的影响，以及这些政策对人民币国际化的积极意义。
  从国外的研究来看，近年来对人民币汇率机制的研究越来越多，大量的学者作了杰出的工作。
  Goldstein Lardy(2006)对人民币汇率政策进行了较为全面的考察，他们的研究发现，在2005 月人民币进行汇率制度改革之后，没有证据表明非美元货币对我国的汇率调整具有显著影响，人民币仍然紧盯美元，中央银行依然在汇率市场上对我国汇率进行了大量的干预与调整。
  而且，人民币汇率还是被严重低估，我国汇率的升值空间在20%-40%左右，严重的干预对我国经济环境带来了很多消极影响，诸如货币政策独立性的失去、投机资本的大量涌入以及汇率改革最佳时机的丧失等等。
  Yamazaki(2006)根据权重推断(weight-inference)方法，基于汇率水平数据的检验表明，人民币汇率所参考的一篮子货币中，具有一部分的权重开始从美元向欧元、 日元与韩元进行转移。
  Eichengreen(2006)对人民币汇率的每日观测数据进行了研究，递归 估计的结果说明，美元在人民币汇率形成中仍处于支配地位，并没有证据表明，美元在人民 币汇率所参考的一篮子货币中的权重具有长期下降的趋势。
  华中科技大学博士学位论文但是，他的研究认为，汇率制度改革时人民币对美元2%的升值 幅度以及对更大汇率制度灵活性的承诺，将是一个非常重要的步骤，更大的汇率灵活性有利于解放中国的货币政策，从而使其专注于国内的经济条件与经济环境，而且，人民币汇率的重新定价与升值将会对整个国际经济中失衡的解决提供契机。
  特别是人民币对美元的连续升值，以及其它的一些配套政策将使中国长期贸易顺差的局面得以改观。
  Frankel Wei(2007) 则以2005 月人民币汇率制度的改革为现实背景，认为在汇率制度改革时虽然人民币进行了重新定值以及每日间允许千分之三的波动区间，但对人民币汇率制度安排的怀疑与疑问 依然存在，所以，他们利用汇率权重的推断方法对人民币汇率制度改革之后的汇率安排进行 了研究。
  研究的结果表明，在汇率制度改革之后六个月的时间区间内，美元在人民币汇率一 篮子货币中具有极高的权重，以至于人民币汇率制度很难与盯住单一美元的汇率制度相区分，但随后，人民币汇率与所参考的一篮子货币的联系程度有所松动，我国汇率安排出现了 弹性与灵活性增强的信号。
  而且，他们的研究成果还进一步说明了并没有证据证明人民币汇率具有人为进行操纵的可能性。
  鉴于我国现有的经济发展环境，显然，汇率制度的选择以及汇率政策的实施都具有明显的宏观经济效应。
  一般来说，汇率政策的变动与动态调整对一个国家的价格水平具有不可 忽视的重大影响，这种影响主要集中在汇率的价格传递效应上。
  从现有的文献来看，汇率对 价格传递效应的实证研究始于上个世纪70 年代，Goldberg Knetter(1997)对相关的研究进行了综述，并进行了总结与相应的创新。
  他们研究了一价定律(Law OnePrice)、汇率的价格传递效应(Exchange Rate Pass-through)与市场定价势力(Pricing-to-market)这三个互相联系的方面，并在考虑市场的不完全竞争、交易成本与运输成本、分配与转售的情况下，推出了汇率价格传递效应的一般方程。
  这个一般性的方程中，被解释变量是价格水平， 三个解释变量分别为汇率的现价水平、主要的控制变量(对成本或价格的测量，依赖于不同 华中科技大学博士学位论文研究目的的不同而具有差异)与其他的控制变量。
  Taylor (2000) 的研究认为，近年来企业成本的变动通过汇率对物价水平的传递出现了下降的趋势，很多学者的研究表明这是企业市场定价势力降低的结果。
  但实际上，这种汇率传递效应下降的趋势 是与通货膨胀率的降低密切相关的，因此，他在首先建立价格设定的宏观经济模型的情况下， 证明了汇率价格传递效应的下降来源于可觉察的长期低通货膨胀水平的持续性，预示着低的通货膨胀带来了较低的汇率价格传递效应。
  Choudhri Hakura(2006)则在开放的宏观经济模型的条件下，推导出了汇率价格传递效应中各个变量之间的理论关系。
  并采用1979-2000 年71 个国家的数据对Taylor 所提出的低通货膨胀环境导致低的汇率价格传递效应的假设进行了检验。
  结果显示，具有很强的证据表明价格传递效应与通货膨胀的持续性具有显著为正 的联系，通货膨胀率在解释各个国家之间价格传递效应的不同方面具有压倒性的地位。
  Takatoshi Kiyotaka(2008)分析了后危机时期汇率的价格传递效应，他们从经济金融危机时期东亚大量国家汇率的大幅贬值出发，利用向量自回归模型对汇率的价格传递效应进行 了研究。
  研究的主要结果显示，在受金融危机冲击的国家，汇率对国内进口价格水平的传递 效应数值非常之高，但是汇率对国内消费者价格水平的传递效应则较低，在所有的国家中， 印度尼西亚是一个例外。
  Bergin Feenstra(2009)则研究了美国从事实上固定汇率制度的国家进口比例的增加如何会降低汇率对美国价格水平的传递效应，他们建立的理论模型解释了价格加成的原理，推导出了汇率价格传递效应的结构方程，并利用1993-2006 年的面板 回归模型证实了对固定汇率制度国家商品进口的增加将能解释美国价格传递效应的将近 50%。
  而且研究的结论还表明，一个特别的局部偏误条件是必须的，而且商品的自由进入扩大了这种效应。
  Devereux Yetman(2010)发展了一个汇率对消费者价格传递效应的理论模型，并认为粘性价格代表了汇率价格传递效应一个主要的决定方面。
  他们的研究首先假定价格调整的频率是不变的，通过数据的校准发现低通货膨胀的国家具有低的汇率传递效应， 低的汇率价格传递效应来源于价格的缓慢调整。
  然后他们对模型进行了扩展，假定价格调整 的频率是内生的，利用更多国家的数据对模型进行了校 华中科技大学博士学位论文正，这些国家包括高通货膨胀率的国家与低通货膨胀率的国家。
  结果显示，平均通货膨胀水平的增加会带来汇率价格传递效应的增加，不过，汇率价格传递 效应总体上呈现出基本的下降趋势。
  毕玉江、朱钟棣(2006)的研究认为，汇率的变动总体上来说可以在进口品价格水平、生产者价格水平与消费者价格水平三个方面影响国内的一般价格水平。
  他们在假定不存在运输成本的条件下，运用著名的一价定律对汇率传递效应的方程进行了推导，并把这个方程作为汇率价格水平传递效应实证分析的一般框架，利用1995 月到2005年10 月的数据对人民币汇率变动对国内物价水平的传递效应进行了分析。
  实证分析的结论说明，人民币汇率变动对我国物价水平的传递效应具有不完全性，其中汇率变动对进口品价格的传递效应最强，生产者价格水平次之，消费者价格水平最弱;汇率与物价 水平之间具有长期的稳定关系，并存在显著的短期动态调整效应。
  采用1990 月的数据，利用向量自回归模型对人民币汇率对我国价格水平的传递效应进行了研究。
  实证分析的结果说明，有效汇率对我国国内的进口价格水平、消费者价格水平的传递效应具有显著性，但模型估计的系数较小，而且，汇率对我国物价水平 的传递效应严重依赖于整个的通货膨胀环境，高的通货膨胀环境意味着汇率的价格传递效应 较强，低的通货膨胀环境意味着汇率的价格传递效应较弱，总体来说，汇率的变动无法解释 我国国际贸易收支失衡的现象。
  许伟、傅雄广(2008)则在回顾前人研究成果的基础上，从 厂商定价的局部均衡模型出发，推导出了汇率变动对我国进口价格传递效应的方程，采用 1995 年第一季度到2007 年第二季度的数据，对人民币名义有效汇率变动对我国物价水平的传递效应进行了实证研究。
  倪克勤、曹伟 (2009)在汇率价格传递效应一般方程的框架下，主要采用时间序列协整理论，运用 1995 月到2007年12 月的数据，分别基于单方程与分布滞后模型考察了人民币汇率变动对我国消费者价格水平的传递效 华中科技大学博士学位论文应。
  基于递归估计结果的结论表明，单方程模型，抑或是分布 滞后模型都支持人民币汇率变动对我国物价水平具有不完全的传递效应，而且，递归估计结果的曲线走势反映了我国汇率传递效应总体上呈现出逐步下降的趋势;国内通货膨胀水平、 汇率波动水平以及真实的 GDP 水平都对我国的物价水平具有显著的影响;货币供应量虽然 对我国的价格水平具有正向影响，但这种影响却并不具有显著性。
  最初对汇率水平与对外贸易 状况的研究集中在布雷顿森林体系崩溃，各主要国家开始采用浮动的汇率制度时期，Ethier (1973)主要从单个厂商的行为出发，基于他们参与国际贸易需要规避汇率风险的需要为相应目的，探讨了远期外汇市场与国际贸易数量之间的关系。
  研究的结论表明，如果厂商的收益严重依赖于未来汇率的不确定性，则国际贸易状况会对汇率的波动具有极高的敏感性，厂商进行国际交易的动力会下降，相应的国际贸易数量会相应降低。
  Baron(1976)则沿用与 Ethier 相同的思路，进一步探讨了灵活汇率制度、远期汇率与贸易状况的关系。
  Bacchetta Wincoop(2000)根据一个标准的货币模型，在探讨政府、家户与企业行为的基础上，建立了一个一般均衡的理论框架来研究汇率机制的不同对贸易收支与福利水平的效应问题，这个 模型与原有模型的一个重要不同在于它不是建立在购买力平价理论的基础之上，而是假定购买者具有粘性的价格环境。
  理论分析的结果显示，采用固定的汇率制度并没有导致更多的国际贸易数量，在一个基准的具有独立偏好与货币冲击的模型中，贸易并不受汇率制度选择的影响;贸易状况与福利水平并不依赖于不同的汇率制度，它们主要取决于汇率制度如何进行 具体的实行与操作;更高的贸易状况并不一定意味着具有更高的福利水平。
  华中科技大学博士学位论文Thursby Thursby(1987)基于各个国家双边汇率的数据建立了基本的理论模型，在汇率对一国贸易收支状况影响的方程中，排除汇率与贸易收支这两个 变量之外，还引入了其他相关的变量作为解释变量:各国的实际收入水平、贸易伙伴间的距离、各国进出口价格等。
  采用 17 个主要工业发达国家1974-1982 年的年度数据的研究结果 发现，汇率变化与一国贸易收支变化之间联系紧密，在所研究的17 个国家之中，15 个国家的汇率变动对国内贸易收支的改善的估计系数为正，并且模型检验的结果说明，这15 家中有10个国家的估计系数不能拒绝系数为零的原假设。
  Doroodian(1999)基于1973 第二季度到1996年第三季度的数据，利用GARCH 模型来衡量汇率波动的方差，从而研究了 发展中国家汇率水平对国际贸易状况的影响。
  基本的结果说明，汇率水平的变化对改善一国的贸易状况具有显著的影响，但是，汇率的较大波动却会对贸易流具有显著为负的效应。
  Bahmani-Oskooee Ratha(2004)采用协整与误差纠正模型分析了汇率变动对一国贸易收支的长期均衡关系与短期动态调整效应，他们认为，利用总量的实际有效汇率数据分析无法 准确地确认目标国与各个国家之间的关系，因为实际上目标国与一国的贸易顺差很可能会被 另一个国家的贸易逆差所抵消，所以，他们仍然采用了美国与各个国家的双边汇率数据来进行分析。
  实证的结论说明，对于美国与世界主要的发达国家来说，在短期内，汇率对贸易收支状况的关系不甚明确，但对于长期来说，汇率的贬值可以显著改善美国和这些国家之间的贸易收支状况。
  对于美国对14 个发展中国家的数据来说，研究结论基本与发达国家的结果 相一致，不同的是，汇率变动对发达国家与发展中国家贸易收支状况的作用存在一定的差异， 模型的估计系数表明了这种状况。
  对于国内的研究现状而言，由于人民币汇率水平是否是我国贸易顺差较大的主要原因的观点一直受到关注，所以，国内的研究者对这一领域倾注了大量的时间与精力，作出了大量的研究。
  运用协整向量自回归模型的分析方法表明，人民币汇率的波动对我国的进出口贸易存在着显著的影响，马歇尔-勒纳条件在我国成立，而且，实际 10 华中科技大学博士学位论文 汇率水平的波动对我国的进出口存在着显著的J 曲线效应。