text: 2016年初，中国人民银行将2011年以来实施的差别准备金动态调整机制升级为宏观审慎评估体系（MPA）。实施一年来，MPA不断完善内容，改革存款准备金考核制度，将表外理财纳入宏观审慎评估中的广义信贷指标范围，更加有效地防范系统性风险，发挥逆周期调节作用。
  ?点评：MPA的实施既保持了宏观审慎政策框架的连续性、稳定性，又适应金融机构资产多元化趋势而做出了改进。在当前综合经营成为趋势的市场化金融市场中，MPA一方面激发金融机构自主定价资产、实现自我约束的能力，另一方面调整监管定位，以更加灵活且富有弹性的方式发挥逆周期调节作用，是避免系统性金融风险爆发而采取的必要举措。
  在前期中国央行持续推进人民币国际化的基础上，10月1日，人民币正式被纳入IMF特别提款权篮子中，人民币在SDR篮子中所占权重为10.92%。人民币超越日元与英镑，紧随美元和欧元，成为SDR货币篮子中的第三大储备货币。
  ?点评：人民币纳入SDR有助于增强SDR的代表性、稳定性和吸引力，有利于国际货币体系改革向前推进。这是人民币国际化的里程碑事件，是对中国经济发展成就和金融业改革开放成果的肯定，人民币作为储备货币和投资货币的功能将显着增强。国内金融体系应以此为契机，深化利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制，健全国债收益率曲线，稳健推进金融市场对内对外开放，构建一个完善的金融市场体系，为资源配置效率提升和实体经济健康发展提供多元化的金融支持。
  10月13日，中国人民银行等十七个部门联合发布《非银行支付机构风险专项整治工作实施方案》，开展互联网金融风险专项整治。专项整治以“打击非法、保护合法；积极稳妥、有序化解；明确分工、强化协作；远近结合，边整边改”为原则，突出问题导向，集中力量对P2P网络借贷、股权众筹、互联网保险、第三方支付、通过互联网开展资产管理及跨界从事金融业务、互联网金融领域广告等重点领域进行整治，切实防范和化解互联网金融风险。
  ?点评：互联网金融是金融与信息、通信等技术的有效融合，是一种金融创新。但由于跨界强、涉众广、风险大、监管弱，强化互联网金融风险专项整治是互联网金融规范发展和创新发展的保障。互联网金融监管需要加强制度建设、强化责任主体、明确监管指标、加大处罚力度、妥善保护投资者权益，特别注重互联网金融超越时间和空间局限的风险特性，构建互联网金融规范发展的长效机制。
  8月31日，中国人民银行、财政部等七部委联合印发了《关于构建绿色金融体系的指导意见》，引导和激励更多社会资本投入绿色产业，同时有效抑制污染性投资。12月5日，国务院印发的《“十三五”生态环境保护规划》，明确提出“建立绿色金融体系”，涵盖绿色评级、绿色信贷、绿色保险、绿色债券、绿色股票指数及其相关投资产品、绿色发展基金等内容。
  ?点评：发展绿色金融，是实现绿色发展的重要措施，也是供给侧结构性改革的重要内容。指导意见发布后，中国将成为全球首个建立了比较完整的绿色金融政策体系的经济体。构建绿色金融体系，不仅有助于加快我国经济向绿色化转型，也有利于促进环保、新能源、节能等领域的技术进步，加快培育新的经济增长点，提升经济增长潜力。
  10月，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，明确提出通过有序开展市场化银行债转股的方式积极稳妥降低企业杠杆率，市场化债转股开始启动。2个多月的时间内，工商银行、中国银行、建设银行三家银行共落地11单债转股项目，总计规模超过1400亿元。
  ?点评：债转股是积极稳妥降低企业杠杆率的重要政策举措，是有效降低企业部门负债率的市场化方式。但是，债转股政策效果的实现需要考虑三个重要的问题。一是债转股的实施是否会出现劣币驱逐良币的现象，信用好资质好的企业避免发债，而信用差的企业竞相发债，甚至处于违约进程中的发债主体利用债转股选择逃避债务。二是债转股是否会导致信用利差定价的扭曲，债转股的存在使得信用利差没有全面反应在收益率之上并出现低估。三是债转股是否会引发银行部门新的风险，债权和股权对于银行而言最大的区别在于风险权重及其相关的资本金，大规模的债转股将会强化对银行的资本金要求。
  在4月1日、7月1日发布规定分别建立个人银行账户分类管理机制和个人支付账户分类管理机制后，中国人民银行规定自12月1日起，同一个人在同一家银行（以法人为单位）只能开立一个Ⅰ类户（为银行结算账户，含银行卡），在同一家支付机构只能开立一个Ⅲ类户。
  ?点评：在互联网金融和现代通信技术在金融领域中广泛运用的背景下，个人信息包括银行卡信息泄露问题突出，亟须建立个人账户的保护机制。通过个人银行账户和支付账户的分类管理制度安排，支付的安全性和便捷性得到有效兼顾，个人可以更好地分类管理自己的账户，合理分配账户用途和资金，防范资金风险。
  4月，中国银监会与科技部、中国人民银行联合印发指导意见，鼓励和指导银行业金融机构开展投贷联动业务试点，有效防范风险，不断提升科创企业金融服务水平。第一批试点银行业金融机构共10家，已按要求报送试点实施方案，国务院将依据有关法律法规批复相关银行成立专业化投资公司，开展股权投资业务。
  ?点评：对科技型创新型企业进行“股权+债权”的投放是商业银行参与创业投资的重要形式。这既可以解决科技创新型企业融资难题，又可以使商业银行拓展业务空间、积累潜在客户，从而实现双方共赢。从更宏观的视角看，投贷联动还是推进“大众创业、万众创新”的重要举措，是实现真正服务实体经济的通道。
  12月5日，深港股票市场交易互联互通机制正式开通。在制度设计上，深港通充分尊重市场习惯，并吸取了沪港通的既有经验和做法，主体内容及体例架构与沪港通基本一致。不同的是，结合中小市值股票的市场特点，深港通在标的股票范围、标的调整机制、投资额度管理等方面进行了相应设计，包括引入市值筛选标准，明确标的调整机制中的市值标准适用情形，不实行跨境投资额度总量管理等。
  ?点评：沪港通的顺利开展以及深港通的开通，表明了中国资本市场的改革和对外开放以及制度创新仍在持续进行，中国股市也在国际化和市场化的道路上不断前行，这是A股走向规范化的必由之路，也会在一定程度上对沪深股票市场健康有序发展起到促进作用。
  1～10月，保险资金运用余额达12.9万亿元，其中股票和证券投资基金1.86万亿元，占比14.4%。保险资金已经成为国内资本市场的重要买家之一。12月13日，保监会指出保险资金运用必须把握审慎稳健、服务主业的总体要求，不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。
  ?点评：在监管层对险资举牌加强监管的趋势下，未来险资举牌将更加规范。由于保险行业的快速发展，保险资金日益成为资本市场的重要参与者。证监会、保监会等强化了对险资举牌的规范运作与监管，将提升保险机构资金运用的规范水平，减少对资本市场运行的冲击，促进资本市场定价、交易以及结构等的相对稳定，降低不同金融市场、区域和行业之间的风险关联度，对于保险机构的公司治理、资产负债管理以及风险管理体系建设等亦将提供有利的政策保障。
  2016年我国债券市场违约数量有所增加，总体呈现分散化特征。出现违约的企业既有央企、国企，也有民营企业。出现违约的行业既有产能过剩较显着的强周期性行业，如煤炭、钢铁、有色，也有运行相对较好的弱周期性行业，如农林牧渔、食品饮料。出现违约的债券，既有公募，也有私募。少数发行人连续违约对市场影响较为突出，如云峰集团、东北特钢两家发行人多只债券连续违约，且违约金额较大，造成投资人较严重损失，对市场造成负面影响。