text: 证券私募发行信息披露的监管
  在美国证券法律体系 中，证券法的大量条款建立在证券这一概念的基础之上，作为发行载体形式的"证券"有着特定的意义。
  与美国证券法不同的是，台湾证券法将证券认定的职权赋予了财政部，而非法院或是专门的证券监管部门。
  更关键的是将证券种类交由政府来认定是否科学
  从国外经验来看，各国证券立法一般都采取列举的方式，将 证券的种类尽可能地规定得宽泛而详细，将经济生活中的金融 工具及金融衍生工具囊括其中，以应对日新月异的经济生活。
  美国联邦最高法院通过1953年SEC v.Ralston Purina Co. 案的审理对私募发行提出了更符合立法精神的释义。
  "同时，在证监会颁布的《上市公司发行证券管理办法》 明确规定了上市公司的非公开发行是指向特定对象以不公开方式进行。
  因此，必须对上市 公司的信息披露采取强有力的措施并进行监管，才能最大程度 地保证公共利益的安全。
  政府没有必要在此付出过多的监管成本。
  第三，私募发行的方式决定了其在信息披露方面较公开发行宽松。
  因为证券市场中存在着信息不对称现象，公募市场又是一个关系到公共利益的市场，因此公权力介入督促发行者保证自己所发行证券的相关信息为投资者所知悉。
  因为法律推定获许投资者是有着自我保护能力的投资者，他们 一般财力雄厚，能够通过向发行人要求或是其他方式获得想要 的信息。
  这说明发行人在进行对有非获许投资者的私募发行时，对所有的受要约人都有强制性信息披露的义务。
  因此，法律在界定 私募发行对象时是以投资者是否有自我保护能力为界定标准， 确切地说是以法律是否认为投资者有获取信息的能力和渠道为标准。
  证券业监督管理委员会出台的规定中，也有关于私募发行的规定。
  按照《证券公司债券管理暂行办法》第18条的规定，定向发行债券，拟认购人认购全部债券不在转让市场进行转让，经 拟认购人书面同意，发行人可免于信用评估、提供担保、聘请债券代理人。
  发行人及有关当事人不得以任何方式误导投资者购买债券。
  第39条规定定向发行债券的，其持续信息披露 的内容与方式，应当在募集说明书中约定，但应当符合中国证监 会关于定向发行债券信息披露的有关规定。
  《商业银行次级债券发行管理办法》第38条规定商业银行次级债券私募发行时， 其信息披露的内容与形式，应在发行章程与募集说明书中约定; 信息披露的对象限于其次级债券的认购人。
  但是法律并不禁止发行人主动向合格投资者进行信息披露，但是不得用公开的方式。
  为了平衡发行人和受要约人之间、各受要约人之间的关系，保护投资者利益，维护证券市场的公平和效率，有必要对这部分投资者进行信息披露，对发行人 实施强制性信息披露义务。