text: 量化宽松为何没有导致物价大量上涨？ 有如陈文所述，自2008年9月全球金融危机爆发以来，西方发达国家陷入自1929年至1930年代经济大萧条以来最严重的经济衰退。为提振经济，各国政府采取扩张性的货币政策与财政政策，尤其是以量化宽松这个货币政策措施最为突出。 量化宽松（quantitative easing，简称QE）是在21世纪才出现的全新词汇，量化指的是货币数量，宽松指的是增加货币数量[通过中央银行 购买债卷]，使货币供应量增加，或流动性（liquidity）更为宽松。 在一个现代经济，货币供应量不是单单由中央银行所决定的。在由中央银行决定的基础货币量的基础上，商业银行与货币使用者（包括企业与个人）的需要与行为（尤其是关于现金与银行存款的持有方面），也影响整体货币供应量。既然以量化宽松来增加基础货币主要是抵消货币使用者增持现金而造成的货币供应量的减少，量化宽松并没有大量增加货币供应量，只是避免货币供应量的大量减少。因此，量化宽松并没有使物价大量增加。 其次，货币供应量增加未必使总需求增加，因为货币的流通速度可能减少。第三，货币供应量增加必然使物价增加的传统经济学结论，是基于两个经常被应用的简单假设：充分就业与完全竞争。实际经济肯定不是完全竞争的，也未必是充分就业的。根据笔者从1977到2013年的许多文章（包括Economica1982 与American Economic Review1992）与1986年的专著（Mesoeconomics）的论述，在一个没有充分就业与非完全竞争的经济，货币供应量与名目总需求的增加未必会使物价增加，可能只是避免产量的减少。