text: 能源危机石油理论
  关于"石油金融"(PetroleumFinance)，目前尚没有形成统一的定义。
  石油期货市场理论研究主要集中在期货市场价格发现功能、信息传递效应和套期保值理论三个方面。
  价格发现过程(PriceDiscovery)是指在一个市场中，新信息以随机方式产生，投资人观察到信息后，通过交易行为将信息反映到资产价格的过程。
  Girma&Paulson(1999)发现原油、燃料油、无铅汽油价格序列之间存在一定协整关系，在原油和最终产品之间的价格基差是稳定的，可以用移动平均模型来测量基差大小。
  采用事件研究法，研究国际地缘政治 形势变化、OPEC 和IEA 的市场干预政策的出台、美元汇率的变动等突发事件发生对国际石油期货市场效率产生的影响。
  从石油工业兴起到1973年第一次石油危机前，世界石油工业和国际石油价格完全掌握在西方石油公司手中，国际 油价长期处于 美元/桶的超低水平。
  从1986 年第二次石油危机结束到1999 年，石油市场基本处于供大于求的形势，产油国与石油消费 国双方对油价的态度趋向一致，国际油价基本稳定在 20 元/桶附近。
  2008 年，国际油价一度上涨到历史最高点 140 美元/桶。
  如Yang(2002)等考察 OPEC的市场结构、需求结构以及相关的需求弹性，研究 了原油市场的价格波动特征。
  冯春山等 (2003)利用 ARCH 模型研究了阿拉伯轻油价格的波动性，结果表明油价的波动既具有明显的杠杆效应又存在集聚性。
  鉴于Fama 的有效资本市场假设的不完美性，Peters(1996)提出了分形 市场假设(FractalMarketHypothesis，FMH)。
  石油美元(Petrodollars)，是指20 世纪 70 年代中期 石油输出国由于石油价格大幅提高后增加的石油收入，在扣除用于发展本国经济和国内其他支出后的盈余资金，即OPEC 成员国石油出口的美元收入加上其他商品和劳务出口的全部外汇收入，扣除进口必要的商品和劳务开支以及私人单方面转移净额后所余下的外汇。
  根据国际货币基金组织(IMF)的估计，石油出口国的真实石油收入在 2005 年就接近 8000 亿美元，大大高于 2002 年的3300 亿美元，根据国际清算银行的估计，1998 年至2005 年，OPEC 国家因油价上涨带来的额外石油出口收益超过了 13000 亿美元。
  考虑到 OPEC 国家的边际进口倾向仅有 40% 左右，本国金融系统又欠发达，再加上非 OPEC 产油国的石油美元盈余，国际资本市场上由此增加近万亿石油美元的资金。
  诸多学者(Smolyar，2006;Kearney，2008)认为石油美元的流向经历了两个发展阶段，即早期的经常性项目流出 阶段到后期的资本性项目流出阶段:第一阶段:经常性项目 流出。
  据国际货币基金组织(IMF)统计，1973 年到1981 期间，OPEC成员国石油出口收入边际进口倾向由 0.14 增加 到0.42，海湾合作委员会(GCC)成员国由0.08 增加到0.25， 俄罗斯由0.77 增加到1.08。
  第二阶段:资本性项目流出。
  1974-1976 1979-1981年两次石油 危机期间，各石油输出国对高油价导致的财富剧增缺少投资 经验，他们把大部分石油美元投入了美国国债市场和为数不多的几家国际银行。
  中东石油 美元已经逐渐转向中国市场，包括中国的资本市场、房地产、 企业股权、石油化工等。
  因此，石油美元投资与中国经济相关问题的研究可能成为未来的一个热点。
  但 21 世纪以来，国际油价无节制上涨，美元持续贬值，世界范围内的石油生产 国和消费国"去美元化"的呼声越来越高。
  Golub 模型的研究结论与 Krugman 基本 一致。