text: 【财经】陆铭:中国经济再平衡:改革与危机的赛跑
  中国近来出现的增长速度放缓不应被看作是简单的经济周期现象，而应被当作是长期积累起来的经济结构扭曲问题的集中爆发。
  中国经济失衡的症结
  不仅诸多指标的水平值与众不同，更令人担忧的是，从十多年来的总体趋势看，中国经济的结构指标还在恶化:消费占GDP比重持续下降;国民收入分配不断从居民向企业和政府倾斜;劳动报酬增长滞后于劳动生产率增长;工业(尤其是重工业)发展迅速，服务业发展滞后;城市化落后于工业化进程;就业增长速度远远赶不上经济增长速度。
  中国的结构调整急需找到统领全局的举措，而这一举措需从众多结构失衡之间的关联入手。
  金融是经济的血液，血流不畅则经济失衡。
  如果要为医治中国经济失衡找到一个最为重要的症结，这个症结就是金融抑制下的利率管制政策。
  利率管制是金融抑制最重要的表现形式，也是金融抑制其他具体形式的根本原因。
  收入分配和需求结构:利率管制的影响
  内外需求结构失衡是中国经济持续健康发展面临的另一潜在威胁。
  2000年以来，中国投资和出口表现强劲，而消费需求却持续萎靡不振，结构性矛盾日益突出。
  以压低利率为主的金融抑制政策同时也起到了抑制居民消费的作用。
  第一，中国的金融市场不完备，使得普通百姓很难进入直接融资市场，不能充分分享资本收入。
  第二，低利率在本质上是消费者补贴企业，穷人补贴富人的财富分配机制。
  虽然富人收入水平相应提高有利于增加这部分居民的消费，但只要随收入的增长，消费增长是边际递减的，居民收入差距扩大就会导致居民消费占GDP比重下降。
  第三，必须特别强调低利率通过影响住房价格进而抑制消费的机制。
  住房兼具投资品和消费品两种性质，低利率不仅会鼓励普通消费者通过抵押贷款来购房，还会鼓励投资者通过投资房地产来获取回报。
  金融抑制下的产业结构和城乡结构
  根据国际一般规律，在经济发展过程中，工业部门增加值占GDP比重将呈现先上升后下降的特征，而服务业部门增加值占GDP比重将持续上升。
  利率是企业投资决策的关键变量，金融抑制将鼓励企业投资，从而导致过度的资本深化，其表现形式为工业占比和重工业占比的持续上升。
  资本过度深化会导致劳动收入上升得比较慢，造成“工资增长率低于劳动生产率上升”的现象。
  由投资推动的劳动生产率上升看上去很美，实则不可持续。
  相比之下，另一条路径是劳动者技能不断提高的路径，这时，劳动者工资水平不断上升，每个劳动力所驱动的资本数量也会同步上升，只要劳动者的技能水平不断提高，这条路径就是可持续的。
  金融抑制扭曲了资本价格，而劳动力市场的城乡和地区间分割则扭曲了劳动力价格，进一步加剧了中国产业结构失衡。
  经济的资本深化过度，不利于中国经济增长充分地创造就业，从而不利于推进“人的城市化”。
  2011年，中国城镇化率刚超过50%，如按户籍人口计算则仅35%左右。
  中国经济正陷于“结构性动态无效”状态
  我们有必要针对近期一些有关投资与消费关系的讨论，澄清一些认识上的误区。
  正如我们在前文中所说的那样，适度地降低投资比例，相应提高劳动收入占比，将消费占GDP比重适度提高，可以提高投资回报，让中国经济按“60+60”的路径持续增长。
  在实际生活中，“人不能两次踏入同一条河流”，所以，我们很难找到一个参照系，说中国经济已经偏离了那个最优的增长路径。
  首先，我们可以看理论。
  较高的利率就可以吸引居民增加储蓄，减少当期消费;反之，资本边际产出下降将导致利率下降，进而抑制居民储蓄。
  当利率被管制的时候，除非恰巧管制利率正好等于自由经济下内生决定的利率，否则，管制利率水平之下的增长路径必然偏离其动态最优路径，造成资源错误配置，损失社会福利。
  其次，我们再来看实际的情况。
  我们在实际生活中看不到中国经济“最优增长路径”，这时，一个退而求其次的办法是看其他国家的情况。
  中国经济投资过度的一个缩影是快速增长的地方政府负债。
  问题又回到了原点，借新债还旧债本身并不是问题的关键，关键在于，新债的偿债能力本质上还是经济增长持续性的问题，如果经济增长不可持续，特别是当中国经济整体出现增长速度放缓的趋势时，借新债还旧债的游戏玩不了多久。
  有观点认为，中国的国内投资从短期来看似乎过度了，但如果投资(特别是基础设施投资)具有大规模集中在短期内发生的特性，在短期内，可能会有投资增加，而收益并未体现出来，于是投资收益下降，但在长期内，需求会逐渐上升，于是投资回报会逐步回升的。
  另一种观点是，投资高并不一定是坏事，只要投资伴随着技术的进步，这恰恰是经济升级换代的表现。
  而真正有效的伴随技术进步的高投资一定需要以劳动者技能水平的持续提高为条件，而这是不是实际发生的情况呢
  另外有个疑问，中国经济在过去一直依赖高投资获取了高增长，为什么这一轮就不行
  答案是，之前中国国内投资所形成的产能是由欧美大量的进口来消化的，中国出口的持续增长保证了国内投资的回报。
  非常显然的是，欧美大量从中国进口的增长趋势已经放缓了，在本质上，这是因为欧美经济的实际增长也放缓了，而且在可以预见的未来，也没有什么迹象让人相信欧美有一轮类似于信息科技这样的动力能够让其快速增长。
  中国经济正在面对改革与危机的赛跑
  那么，中国经济如何才能实现“再平衡”，进而维持经济的持续稳定健康发展
  随着经济发展，金融抑制政策对中国经济的负面作用将越来越大，逐步推进利率市场化改革也正在成为业界和学术界的共识。
  本文辨识了中国经济已经偏离最优增长路径的种种原因，其根本含义是要说明中国经济再平衡并走上动态有效的增长路径的条件。
  然而，从长期看，只有不断提升劳动者的技能和创新能力，才是中国提升潜在经济增长率的根本举措，这时，国内金融市场的改革对于引导资源有效配置就更重要了。
  今天的中国正面临“改革”与“危机”的赛跑。