text: 【金融考研热点】
   面对外部金融条件的变化，新兴经济体尤为脆弱，主要受以下三个因素影响。
  1️⃣一是外部金融环境变化影响国内金融条件。当前，全球金融变量动态共振增加，金融自由化和全球化使溢出效应加大，同时全球金融波动也加剧国内经济周期对宏观金融稳定的威胁。新兴经济体缺乏成熟的制度和发达的金融市场，导致更加依赖外部资金，更易受到外部环境波动的影响。2️⃣二是新兴经济体外汇借款较多，且未套期保值。20世纪80、90年代，许多新兴经济体因过度依赖借款而经历金融危机。此后，其外币借款大幅下降，但在2008年全球金融危机后，企业部门的美元借款再次激增，从而将外部风险直接传导至国内。此外，未对冲的外币敞口不仅通过汇率波动影响借款人资产负债表，而且影响国内外金融中介的资产负债表，从而影响全球信贷可获得性。
  3️⃣三是随着新兴经济体本币主权债市场深化，外国投资者大量持有新兴经济体本币主权债券，且未套期保值。外国投资者主要以本国货币和全球货币衡量资产损失，如果美元或外币对新兴经济体本币汇率变动较大，则会影响其资产负债表估值以及对新兴经济体的信贷供给，从而影响新兴经济体本币债券市场。
  宏观金融稳定框架（MFSFs）包括货币政策、财政政策、宏观审慎政策（MaPP）、外汇干预和资本流动管理（CFMs）五个政策工具。
  1️⃣ 货币政策的目标是确保价格稳定，从而避免发生宏观经济和金融不稳定或缩短其持续时间。
  2️⃣ 财政政策的目标是确保财政可持续性和抑制周期性波动。财政可持续性稳定预期，降低经济对全球金融状况波动的敏感性。
  3️⃣ 宏观审慎政策作为货币和财政政策的补充，主要针对国内金融脆弱性累积
  4️⃣ 外汇干预是货币政策一部分以及宏观金融稳定政策框架的组成部分，可通过三种方式应对外部金融条件波动挑战。
  5️⃣ 资本流动管理作为宏观审慎工具和外汇干预的补充，可针对银行、债券、股票和房地产的资本流入发挥作用。