text: 中国投资银行在风险投资中的作用
  通过这种方式，风险投资公司相当于获得了在下一阶段放弃投资或重新评估企业并提供后续 融资的期权。
  调查表明，几乎所有的风险投资公司都希望加强自身在企业董事会中的地位和作用。
  第八章投资银行风险投资的交易设计与投资管理部分将投资银行风险投资 的交易设计契约、对风险企业的治理结构安排以及风险投资后管理合并在一起讨论:第一节强调风险投资工具的重要性和实践中可能选择的风险投资工具品种; 第二节讨论风险投资家与风险企业家之间的风险投资契约的基本内容阻及具体的风险投资契约体系设计;第三节讨论风险企业的治理结构安排问题，通过建立 一个风险投资企业控制权转移模型提出投资银行风险企业治理的建议;第四节则 具体探讨投资银行风险投资后管理的内容、基本方式和风险投资后管理应注意的问题。
  第九章投资银行风险投资的退出部分从我国的实际情况出发讨论投资银行 风险投资退出的可行方式:第一节讨论退出机制在风险投资中的意义和风险投资 退出战略的具体内容;第二节详细对比分析风险投资项目退出的风险企业首次公开发行、风险企业并购、风险企业回购、风险企业清算四种方式，以及每种退出 方式的自身特点和与之相适应的外部条件;第三节讨论我国风险投资的退出受到的环境影响与制约，对目前妨碍风险投资退出的种种不利因素进行剖析;第四节 分析风险投资的退出决策问题，包括退出方式和时机决策、退出程度决策和退出 控制权决策的内容和依据;第五节分析投资银行风险投资的退出战略设计，包括 投资前协议阶段签订退出的保证条款和偿付协议、投资后跟踪管理阶段的战略设计、退出实施阶段对退出的方式所进行的比较分析和最优选择。
  第十章是对全文的总结，根据前面的分析提出投资银行发展风险投资业务的总体思路和建议。
  四、论文的创新之处 投资银行是风险投资的重要参与者和管理者。
  本论文在对我国风险投资的发展情况进行了深入广泛的调查研究基础之上1，将经济学理论与管理学理论相结合，通过具体分析投资银行风险投资的具体操作，把经济意义上的治理关系与管理中的组织控制联系在一起，从而深化了治理在经济学层面上的分析，使治理和管理相结合，进入具体的实用层面。
  1、论文通过对合伙制组织模式的特点和目前我国投资银行采用合伙制风险 详细内容参见附录中关于我国现有风险投资公司发展现状的调查结果。
  11 复旦大学博士学位论文 我国投资银行在风险投资中的作用 投资模式现实障碍的分析认为，公司制风险投资基金虽然不是风险投资基金的主流方式，但无疑也是重要的组织方式，尤其对于处于较低发展阶段的发展中、转 轨中和新兴市场经济国家而言，公司制风险投资基金具有极其重要的意义。
  与合伙制基金不同，公司制风险投资基金必须先成立基金公司。
  向公众公开其经营情况，基金公司的董事会机构可以对基金管理人、基金托管人以及所投资企业行使 基金资产的法人财产权，比合伙制基金更有助于增强投资者对基金合作的产权约束，有效保障投资者权益。
  就现阶段具体情况而言，设立公司制风险投资基金， 通过公司董事会进行必要的监督是当前产权约束机制不健全、全社会普遍缺乏竞争压力条件下的最优选择。
  投资银行设立自管型风险投资基金公司可以充分利用 和发挥投资银行熟悉产业投资、资产管理、了解市场构成等方面的优势，减少风险投资基金中间管理结构的层次，缩短管理路线，便于投资的集中实施和操作， 实现投资成长目的。
  风险投资公司的组织结构可以考虑采用多层结构来实现管理 的分权和监督，在总经理下设立项目管理部和其它必要的职能部门，在公司董事 会下、总经理下、项目管理部下分别设立风险控制、投资顾问、投资审查、投资 决策等委员会，监督、协调、审核投资的实施和运行。
  2、投资者与风险投资家、风险企业家存在着巨大的信息不对称，投资者用法律地位无法监控每个投资项目的实际操作，因此，风险投资业成败的关键就在于风险投资机制是否科学，而这则主要取决于是否有一套有效的、健全的风险投资控制机制来约束代理人的行为。
  本文在对投资银行风险投资的代理问题分析 中，通过分别建立风险投资者与风险投资家之间和风险投资家与风险企业经营者 之间的博弈分析模型并加以分析，从具体操作的角度探讨如何在实际工作中降低 和控制代理风险，建立实践中较为可行的风险投资公司风险控制制度，这主要包括风险投资者与风险公司管理者之间的诸多风险控制方式和风险投资家与风险 企业创业者之间的系列风险控制举措。
  3、风险投资项目评估包括明确项目投资原则、项目初选、项目审慎调查和 项目综合评价四个阶段。
  如何评价一个投资项目的收益和风险不是一件很容易的事，在风险投资的项目评价中，处处充满了风险投资家对项目的主观估计。
  无论 是定性分析的公司情况、管理能力和人员素质评价，还是定量分析的技术水平、 市场前景和财务状况评价，都是在不确定情况下的估计，带有很浓的风险投资家的主观判断因素。
  当然，风险投资的职业本来就是这样，需要很灵敏的直觉。
  在实际的风险投资事业中，各个风险投资机构各有其自身的专长，投资方向、投资 规模、投资阶段和资金背景的不同使风险投资的项目评价有不同的特点，但基本 的原理和最终目标都是相同的，在其共同的基础上提炼出基本的评价模型.可以 实际应用到具体的工作中。
  我们从风险投资项目综合评估的特征出发，设置由公 复旦大学博士学位论文 我国投费银行在风险投资中的作用 司情况、管理能力和人员素质、技术水平、市场前景和财务状况5个一级指标， 41个二级指标，构成投资银行风险投资项目综合评价指标体系和综合评价模式， 以解决风险投资公司在面临一个新风险项目时选择与否的问题。
  4、风险投资交易设计主要解决风险投资公司与创业者之间的风险分担和利益分割问题。
  精心架构与谨慎签订风险投资契约是风险投资成功的基石。
  在投资 人与风险企业之间信息不对称性的前提下，从风险投资者规避风险和追求收益最大化角度分析，风险投资契约体系的设计不仅应保证风险投资者保留对风险企业的一般所有权，还应该明确规定其参与风险企业经营决策管理的特别权利，形成 对风险企业激励与约束的双重机制，以达到保护风险投资人利益和实现风险资本 良性循环的目的，这主要包括基本交易条款、风险规避条款、收益保护条款、创业者激励与约束条款、经营限制条款等方面的内容。
  风险投资家与创业者签订投资合约后，风险投资家积极参与风险企业的管理，为其提供增值服务并对其实施 监控。
  风险投资后管理起自投资合约的签订，止于风险资本的退出，涵盖了投资 后风险投资家对风险企业所实施的监督与控制以及所提供的各种增值服务。
  风险 投资家的管理介入将大大减小风险投资家与创业者之间由于信息不对称而可能 出现的代理风险，使风险企业尽可能朝着资本增值的目标发展。
  5、投资银行风险投资公司必须根据所投资的风险企业的成长状况，充分考虑风险投资项目退出的各种方式在我国的适用性，选择适宜的退出方式，以达到 有效地控制投资风险、实现投资回报最大化的目的。
  在投资前协议阶段，风险投资机构为退出进行的准备主要是签订退出的保证条款和偿付协议，从法律上保障 风险投资机构具有资产退出权;在投资后跟踪管理阶段，风险投资机构所作的工作主要是为确定追加投资或退出时机以规避风险;随着风险投资机构对风险企业 情况逐渐深入地了解，退出的思路已从模糊走向清晰，风险投资机构应根据受资企业的实际情况，对企业的价值进行评估，对退出的方式进行比较分析，选择最优的退出方案，积极采取对策来保障其退出战略的实旌。
  尽管我国风险投资退出的外部环境较差，但并不意味着就无所作为。
  风险投资公司应在努力适应和改善 外部环境的基础上，慎审自身的优势和弱点，明确自身定位，灵活运用多种退出 方式，谋得生存和发展。
  复旦大学博士学位论文 我国投资银行在风险投资中的作用 第二章风险投资发展的经济分析 风险投资是一种由投资者向新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业提供资金支持，并辅之以管理参与的投资行为。
  从20世纪中期开始，风险投资得到了迅猛发展。
  据统计，在1979~2000年间，美国风险投资从25亿美元增加到了1000多亿美元，其中70%投到了高新技术产业，创建并发展了包括微软、英特尔等公司在内的一大批优秀的新兴企业。
  国外风险投资业经过了多年的发展， 已形成了一整套行之有效的运作机制，而我国的风险投资业目前仍处于起步阶段，有必要借鉴国外风险投资的成功经验。
  本章主要讨论国外风险投资发展的经验和异同以供国内发展风险投资借鉴。
  第一节分别从技术风险规避、委托代理关系中的风险控制和风险投资对宏观经济 波动的应对方式的角度对风险投资的兴起进行较深入的经济分析和解释;第二节 简要介绍各国风险投资的发展历史;第三节研究风险投资的美国模式与其他国家风险投资模式的区别，为我国风险投资体系的制度建立提供合理的背景和路径选择依据。
  第一节风险投资兴起的经济解释 从风险投资发展和兴起的过程来看，风险投资业是在近几十年出现并快速发展的新兴事物，那么，我们应该如何理解这种快速发展呢
  应该说，风险投资的兴起是因为它适应了特定的经济环境和经济形势，能够有效解决其他经济模式不能够处理的问题。
  从总体来说，风险投资企业的技术创新特点是风险投资机制产生的必要条件，风险投资的自身微观机制是其在当代兴起的充分条件，下面，我们就试图对风险投资的兴起进行较深入的经济分析和解释。
  一、技术创新与技术风险规避 1、技术创新与企业规模。
  风险企业的运作往往涉及到社会生产、生活某一领域内的高新技术。
  这些技术通常具有独创性和开拓性，一旦技术成熟并且实现产业化，风险企业和风险投 复旦大学博士学位论文 我国投资银行在风险投资中的作用 资者就可能获得超额的利润回报。
  但是，风险企业能否真正成熟并释放出预期的市场潜力具有极大的不确定性，这就使得风险企业从其创建初期就带有很大的风险性。
  事实上，国外许多实证研究表明，高新技术企业的成活率要远远低于其它 企业。
  这种由于技术不确定性所导致的风险不仅对风险企业而言是巨大的，而且 对于风险资本来说也不可小觑，技术创新一旦失败，也就意味着此前所进行的全部投资付诸东流。
  与风险投资快速发展相关的一个重要问题是，为什么大企业自身不是高科技 项目创新的主力，为什么大多数成功的创新高科技研究和开发项目发生在资金、 技术、人员等方面拥有许多便利条件的大企业的外部
  熊彼特曾经提出，大型企业在集中的市场上运作，是技术进步的主要引擎。
  这一假设所依据的理论基础是:研究和开发项目一般需要较大的固定成本，只有 销售收入足够大的企业才负担得起;创新的产生具有规模效益;