text: 商业银行的资产证券化业务
  资产证券化(assetsecuritization)起源于20 世纪60年代末美国的住宅抵押贷款市场， 是近30年来金融市场领域中最重要的金融创新之一，也是被西方金融实务领域广泛 认同的业务发展大趋势之一。
  1968年，美国政府国民抵押担保证券的首次发行，标志着资产证券化的问世，此后资产证券化 尤其是住房抵押贷款证券化在全世界迅速 发展起来。
  一、资产证券化的定义 资产证券化是将那些缺乏流动性，但能够 产生可预见现金收入的资产 (如住房贷款、学生贷款、信用卡应收款等) 打包 出售给特定发行人，通过创设一种以该 资产产生的现金流为支持的金融工具或 权利凭证，进而将这些不流动的资产转换成可以在金融市场上出售和流通的证券的一种融资过程或融资方法。
  1、增强资产的流动性 资产证券化提供了将缺乏流动性的资产转变成流动性高，可在资本市场上交易的金融商品的手段， 通过资产证券化，发起者可补充资金，进行另外的投资。
  一般而言，资产证券化的参与方包括: 原始债务人(Obligators)、原始债权人 (Originators) 、特别目的机构(Special Purpose Vehicle, SPV) 、投资者以及专门 服务人(Servicer) 、信托机构(Trustee) 信用评级机构(RatingAgency) 、担保机构(Guarantors)和承销商(Underwriters)等 中介结构。
  1.原始债务人是指在与原始债权人签订的债权债务合同中承担债务的一方。
  (3)资产应具有标准化的合约文件，即资产 具有很高的同质性。
  3、发起人将资产转移给SPV 在资产证券化的过程中，一般都要求这种转移在性质上是真实出售。
  4、信用增级(Credit Enhancement) 由于证券化资产大多流动性较差，信用程度也难以 评价，如果仅仅以这些基础资产为支撑发行证券， 往往不能保证顺利发行，所以除以基础资产权益作 担保外，SPV需要担保机构对它们提供额外的信用 支撑，来提高证券的流动性和降低融资成本。
  内部信用增级 (1)备付基金通常采取两种形式:现金备付账户和付 息剩余账户 现金备付账户是指在证券发行收入中留出一定比例 的现金建立备付账户用于保障证券的还本付息。
  付息剩余账户与现金备付账户的区别在于资金来源 的不同:付息剩余帐户的资金来源于从基础资产中获得的利息收入在支付证券利息和其他费用后的剩余部分。
  (2)超额抵押是指用于发行证券的基础资产的评估价值超过发行证券所代表的债务价值。
  超额抵押是发行不良资产抵押证券时经常采用的内部信用增级手法。
  (2)信用证(Letter Credit，L/C):由金融机构发行的保险单，当损失发生时，金融机构必须按某一指定的数额提供补偿。
  (3)商业保险:通过购买履约保险也可以为 证券持有人的损失提供保护。
  5、信用评级 在资产证券化中，信用评级机构只对资产组合未来产生现金流量的能力进行评估。
  一般服务商由发起人担任， 也可以是独立于发起人的第三方。
  一般的现金流是原始债务人到期偿付本金和利息 给服务商，服务商将其存入SPV指定的信托机构 帐户，然后信托机构再把本金和利息支付给投资 资产证券化的运作流程资产证券化的类型及风险 近年来资产证券化在世界各国得到迅猛发展，被证券 化的资产包括住房抵押贷款、汽车消费贷款、信用卡应收款等。
  但总体上，证券化可分为抵押支持证券MBS和资产 支持证券ABS两大类。
  一、抵押支持证券MBS (Mortgage-backed Security) 抵押支持证券是以住房抵押贷款这种信贷资产为基础，以 借款人对贷款进行偿付所产生的现金流为支撑，通过金融 市场发行证券(大多是债券)来进行融资的过程。
  二、资产支持证券ABS (Asset-backed Security) ABS是以非住房抵押贷款资产为支撑的证券化融资方式，按抵押资产的不同， ABS可分为汽车贷款支持证券、信用卡 应收款支持证券、工商业应收帐款支持证券、商业和工业贷款支持证券。
  中国的资产证券化市场分为在银行间债券市场交易的银行间资产证券化市场和在沪深 证券交易所交易的交易所资产证券化市场。
  一、银行间资产证券化市场 在银行间市场发行、流通的资产证券化产品，是商业银行 (或资产管理公司) 持有的信贷资产作为基础资产，委托信托公司发行的。
  案例:国家开发银行2005年发起的第一期开元信贷支持证券 国家开发银行作为发起机构以部分信贷资产(29名借款人向 发起机构借用的51笔贷款) 作为信托财产委托给受托人，以 中诚信托投资有限责任公司为受托人，设立一个专项信托。
  受托人所发行的证券分为三档，分别为优先A档、优先B档以及次级档证券。
  案例:华能澜沧江水电收益专项资产管理计 发行人招商证券以华能澜沧江漫湾发电厂五年七个特定期间(共计三十八个月) 水电 销售收入中合计金额为24亿元的现金收益 为基础资产，发行2000万份受益凭证，每 份面值100元。
  其中1980万份为优先级， 向合格投资者发行;20万份为次级，由华 能澜沧江认购并持有至到期。
  基础资产所获收益扣除相关费用后，分配给受益凭证 持有者。