text: 2017年以来，中国宏观杠杆率上升势头明显放缓，稳杠杆取得初步成效。据统计，2017年中国杠杆率比2016年高2.4个百分点，增幅比2012至2016年杠杆率年均增幅低10.9个百分点；2018年一季度杠杆率比2017年高0.9个百分点，增幅比去年同期收窄1.1个百分点。
  刘世锦表示，杠杆率趋稳的主要原因有三方面：供给侧结构性改革成效明显，企业利润、财政收入保持较快增长，有助消化存量债务；稳健中性货币政策及结构性信贷政策效果显现，货币信贷总体保持适度增长；地方政府融资担保行为进一步规范，平台公司等软约束主体债务增长受到明显遏制。
  在总杠杆率得到有效控制的同时，中国的杠杆结构也呈优化态势：企业部门杠杆率下降，国企资产负债率明显回落，政府部门杠杆率持续下降。
  谈及近年来增长较快的住户部门杠杆率，刘世锦认为其风险依然可控。他援引国际清算银行数据指出，2017年美国、日本住户部门杠杆率分别为78.7%、57.4%，均高于中国水平。同时，中国住户部门偿债能力较强，债务抵押物充足、期限较长，违约风险不高。
  对于此前宏观杠杆率增长较快的原因，刘世锦直言这与中国储蓄主体与投资主体不匹配、权益融资比重偏低、货币化进程和金融深化较快、国企和平台公司曾一定程度上承担政府职能等因素有关，“但随着中国经济进入高质量发展阶段，上述推升杠杆率的因素正在出现重要变化”。
  他分析说，目前中国正由高速增长转向高质量发展，关键是要提高全要素生产率，更多关注就业、企业盈利、发展稳定性和可持续性等指标，不能再通过人为抬高杠杆率追求过高增速，这将在宏观上带动杠杆率下行。
  与此同时，中国商品和要素领域货币化程度已经较高，伴随人口老年化到来，城镇化进程趋缓，货币化过程也将减速，在杠杆率上会有所显现。总体而言，在多种因素共同作用下，未来中国杠杆率将总体趋稳，并逐步有序降低。(完)